Научный журнал Байкальского государственного университета
ИЗВЕСТИЯ
Байкальского государственного университета
ISSN 2500-2759 (Print)
Издается с 2002 года
Menu
РусскийEnglish

Информация о статье

Название статьи:

Количественная оценка поведенческого риска на российском фондовом рынке: критический анализ и новая методология

Авторы:
Сольская И.Ю., доктор экономических наук, профессор кафедры финансового и стратегического менеджмента, Иркутский государственный университет путей сообщения, 664074, Российская Федерация, г. Иркутск, ул. Чернышевского, 15, irina_solskaya_@mail.ru,

Тазиев Р.А., магистрант, направление «Менеджмент: финансовое консультирование и управление рисками», Иркутский государственный университет, 664003, Российская Федерация, г. Иркутск, ул. Карла Маркса, 1, tazievrenat@mail.ru
Для цитирования:
Сольская И.Ю. Количественная оценка поведенческого риска на российском фондовом рынке: критический анализ и новая методология / И.Ю. Сольская, Р.А. Тазиев. — DOI 10.17150/2500-2759.2026.36(1).13-23. — EDN RRIXOC // Известия Байкальского государственного университета. — 2026. — Т. 36, № 1. — С. 13–23.
В рубрике:
ФИНАНСОВАЯ, НАЛОГОВАЯ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
Год: 2026 Том: 36 Номер журнала: 1
Страницы: 13-23
Тип статьи: Научная статья
УДК: 336.76
DOI: 10.17150/2500-2759.2026.36(1).13-23; EDN: RRIXOC
Аннотация:
В условиях повышенной волатильности и структурных трансформаций российского фондового рынка традиционные модели оценки демонстрируют систематическое расхождение с рыночной реальностью, которое отчасти может быть объяснено поведенческими факторами. Критическим недостатком существующей практики является использование регулятором статичной и методологически непрозрачной оценки поведенческой поправки в размере 1,5 %. Целью данного исследования является разработка и апробация прозрачной, верифицируемой и динамической методологии количественной оценки поведенческого риска b(t) для интеграции в модели оценки, такие как модифицированная модель Гордона. На структурированном численном примере для акций Сбербанка и Аэрофлота продемонстрировано, что поведенческая поправка носит выраженный динамический характер, варьируясь от долей процента в период спокойствия до 5-8 % в период острого кризиса 2022 г., причем ее величина и неопределенность существенно выше для бумаг с большей долей розничных инвесторов. Предлагаемый метод обеспечивает переход от непрозрачной точечной оценки к прозрачной, динамической и вероятностной оценке поведенческого риска, что соответствует требованиям анализа на рынках с «жирными хвостами».
Ключевые слова: поведенческие финансы, поведенческий риск, российский фондовый рынок, модель Гордона, ставка дисконтирования, розничные инвесторы
Информация о статье: Дата поступления 29 декабря 2025 г. Дата принятия к печати 1 апреля 2026 г. Дата онлайн-размещения 17 апреля 2026 г
Скачиваний - 14
География скачиваний
Скачать полный текст статьи
Список цитируемой литературы:
  • Сольская И.Ю. Оценка применимости методов анализа состояния фондового рынка / И.Ю. Сольская, Р.А. Тазиев // Вопросы новой экономики. - 2026. - № 1.
  • Талеб Н.Н. Статистические последствия жирных хвостов / Н.Н. Талеб ; пер. с англ. В.Ф. Боруна. - Москва : Азбука-Аттикус, 2024. - 480 с.
  • Канеман Д. Шум / Д. Канеман ; пер. с англ. А. Котовой. - Москва : АСТ, 2021. - 544 с.
  • Талер Р. Новая поведенческая экономика / Р. Талер ; пер. с англ. А. Прохоровой. - Москва : Эксмо, 2023. - 384 с.
  • Fama E.F. Efficient Capital Markets: II. / E.F. Fama. - DOI 10.1111/j.1540-6261.1991.tb04636.x // The Journal of Finance. - 1991. - Vol. 46, no. 5. - P. 1575-1617.
  • Kahneman D. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk / D. Kahneman, A. Tversky. - DOI 10.1017/CBO9780511609220.014// Econometrica. - 1979. - Vol. 47, no. 2. - P. 263-291.
  • Shiller R.J. Do Stock Prices Move Too Much to Be Justified by Subsequent Changes in Dividends? / R.J. Shiller. - DOI 10.3386/w0456 // American Economic Review. - 1981. - Vol. 71, no. 3. - P. 421-436.
  • Shiller R.J. From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance / R.J. Shiller. - DOI 10.1257/089533003321164967 // Journal of Economic Perspectives. - 2003. - Vol. 17, no. 1. - P. 83-104.
  • Lakonishok J. The Impact of Institutional Trading on Stock Prices / J. Lakonishok, A. Shleifer, R.W. Vishny. - DOI 10.1016/0304-405X(92)90023-Q // Journal of Financial Economics. - 1992. - Vol. 32, no. 1. - P. 23-43.
  • Odean T. Do Investors Trade Too Much? / T. Odean. - DOI 10.1257/aer.89.5.1279 // American Economic Review. - 1999. - Vol. 89, no. 5. - P. 1279-1298.
  • Barber B.M. All That Glitters: The Effect of Attention and News on the Buying Behavior of Individual and Institutional Investors / B.M. Barber, T. Odean. - DOI 10.2139/ssrn.460660 // Review of Financial Studies. - 2008. - Vol. 21, no. 2. - P. 785-818.
  • Gordon M.J. The Investment, Financing, and Valuation of the Corporation / M.J. Gordon. - Homewood, IL: Irwin, 1962. - 250 p.
  • Lemmon M. Consumer Confidence and Asset Prices: Some Empirical Evidence / M. Lemmon, E. Portniaguina. - DOI 10.1093/rfs/hhj038 // Review of Financial Studies. - 2006. - Vol. 19, no. 4. - P. 1499-1529.
  • Baker M. Market Liquidity as a Sentiment Indicator / M. Baker, J.C. Stein. - DOI 10.1016/j.finmar.2003.11.005 // Journal of Financial Markets. - 2004. - Vol. 7, no. 3. - P. 271-299.
  • Tetlock P.C. Giving Content to Investor Sentiment: The Role of Media in the Stock Market / P.C. Tetlock. - DOI 10.1111/j.1540-6261.2007.01232.x // Journal of Finance. - 2007. - Vol. 62, no. 3. - P. 1139-1168.
  • Jegadeesh N. Word Power: A New Approach for Content Analysis / N. Jegadeesh, D. Wu. - DOI 10.1016/j.jfineco.2013.08.018 // Journal of Financial Economics. - 2013. - Vol. 110, no. 3. - P. 712-729.
  • Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset / A. Damodaran. - 3rd ed. - Hoboken, NJ : John Wiley & Sons, 2012. - 992 p.
  • Сентимент частных инвесторов в объяснении различий в биржевых характеристиках акций российского рынка / Т.В. Теплова, Т.В. Соколова, А.Ф. Томтосов [и др.]. - DOI 10.31737/2221-2264-2022-53-1-3. - EDN LKUAKW // Журнал Новой экономической ассоциации. - 2022. - № 1 (53). - С. 53-84.
  • Milovidov V.D. Investor Sentiment and Stock Market Dynamics: Ways to Forecast Stock Prices / V.D. Milovidov. - DOI 10.1134/S1075700724700072 // Studies on Russian Economic Development. - 2024. - Vol. 35. - P. 518-529.
  • Воронов Д.С. Оценка стоимости капитала и ставки дисконтирования на базе российской финансовой статистики / Д.С. Воронов, Л.А. Раменская. - DOI 10.29141/2658-5081-2023-24-1-3. - EDN OJNEWT // Journal of New Economy. - 2023. - Т. 24, № 1. - С. 50-80.
  • Бондарев Д.С. Оценка волатильности на российском рынке акций: эмпирический анализ / Д.С. Бондарев, А.С. Каратаев. - DOI 10.54861/27131211_2024_6_43. - EDN ANQTTA // Прогрессивная экономика. - 2024. - № 6. - С. 43-56.
  • Файзулин М.С. Поисковое внимание и дивергенция мнений в объяснении поведения частных инвесторов / М.С. Файзулин. - DOI 10.55959/MSU0130-0105-6-60-5-1. - EDN CWCBUR // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. - 2025. - Т. 60, № 5. - С. 3-41.
  • Гаврилов В. Влияние тематических новостных потоков на компоненты волатильности фондового рынка России / В. Гаврилов, М.А. Иванов, О.А. Клачкова [и др.]. - DOI 10.52180/2073-6487_2022_2_93_111. - EDN PVPUQT // Вестник Института экономики Российской академии наук. - 2022. - № 2. - С. 93-111.
  • Колмаков В.В. Обоснование подхода розничных инвесторов к формированию портфеля с точки зрения теории поведенческих финансов / В.В. Колмаков, А.Г. Полякова, С.B. Поляков. - DOI 10.26794/2587-5671-2025-29-1-133-145. - EDN ZJNQBY // Финансы: теория и практика. - 2025. - Т. 29, № 1. - С. 133-145.
  • Engle R.F. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation / R.F. Engle. - DOI 10.2307/1912773 // Econometrica. - 1982. - Vol. 50, no. 4. - P. 987-1008.
  • Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / T. Bollerslev. - DOI 10.1016/0304-4076(86)90063-1// Journal of Econometrics. - 1986. - Vol. 31, no. 3. - P. 307-327.